Kreikka-järjestely laukaisee miljardikorvaukset

Yksityisten sijoittajien pakottamisesta mukaan Kreikan velkaleikkaukseen rapsahtaa usean miljardin lisälasku.

Johdannaiskauppaa valvova kansainvälinen järjestö ISDA päätti eilenillalla, että Kreikan käyttämä ns. yhteistoimintalauseke johtaa valtionlainojen turvaksi otettujen cds-vakuutusten maksuehtojen laukeamiseen. ISDA:n tietojen mukaan maksuun menee kolmen miljardin dollarin edestä cds-korvauksia.

Cds-sopimusten todellinen määrä on kuitenkin arvoitus ja se voi olla myös ikävä yllätys. Amerikkalaisen kauppojen selvittämiseen erikoistuneen clearing-talo Depository Trust & Clearingin mukaan Kreikan lainoissa on 3,16 miljardin dollarin edestä cds-sopimuksia, kertoo uutistoimisto Bloomberg.

Vuosi sitten luottoriskijohdannaisten potti oli DTCC:ntilaston mukaan noin kuusi miljardia.

Finanssikriisin laukaisseella Lehman Brothersilla oli kaatumishetkellä syyskuussa 2008 johdannaissopimusvastuita 5,2 miljardin dollarin edestä. Tuolloin, kuten nyt, romahdusta oli markkinoilla odoteltu, mutta siitä syntyneet kerrannaisvaikutukset olivat ennalta-arvaamattomia.

Jos luvut pitäisivät paikkansa, seuraava kysymys on, mihin pankkiin tai finanssiyhtiöön cds-sopimusten laukeamisesta syntyvät maksuvastuut osuvat. Yhtenä aktiivisimmista pidetään ranskalaispankki Société Généralea, joka osallistui vapaaehtoisesti velkajärjestelyyn.

Vaikka Euroopan keskuspankki on syytänyt europankeille rahoitusta yli 1 000 miljardia euroa kolmivuotisten lainojen kautta, se ei välttämättä riitä, jos luottoriskijohdannaissopimuksista syntyy runsaasti äkillisiä maksuvaateita. Pankkien keskinäinen luottamus rypee edelleen pohjamudissa, joten cds:ienlaukeamisesta mahdollisesti pulaan joutuva finanssiyhtiö joutuisi kääntymään valtion puoleen.

Kreikan vapaaehtoiseen velkajärjestelyyn myöntyi 85,8 prosenttia Kreikan valtionlainoja omistaneista yksityissektorin sijoittajista.

Kun osallistumisaste nousi yli 75 prosenttiin, mutta jäi alle 90 prosentista, Kreikka otti käyttöön vastikään maan lakiin kirjatun yhteistoimintalausekkeen (CAC), jolla se pakottaa vielä 9,9 prosenttia sijoittajista mukaan ja nostaa osallistumisasteen 95,7 prosenttiin.

CAC-lausekkeen käyttöön otto laukaisee sijoittajien Kreikan valtionlainoilleen ylimääräisiksi vakuutuksiksi luottotappioiden varalta ottamat johdannaiset eli cds-sopimukset. - 10.03.2012 Kreikka-järjestely laukaisee miljardikorvaukset